什么是伦敦金属交易所？

伦敦金属交易所是全球基本金属的基准市场——铝、铜、锌、铅、镍和锡。价格通过场内圈内公开喊价、电子交易和场外市场形成，并发布每日官方价，实物合同据以订立。

它的独特之处在于到期日结构。与多数按月合约的期货市场不同，LME 交易三个月以内的每日到期日，这源于它作为在途金属套保市场的起源。

对实物贸易而言有两个报价重要：用于近期交割的现货价，以及三个月价。多数实物合同以其中之一加经协商的升水计价。

升水不是利润。它涵盖的是「某地仓库中可交割金属」与「买方所需的特定牌号、形态和地点」之间的差额。因此中国的洋山铜升水和美国的中西部升水，会独立于 LME 价格本身而波动。

按 LME 合约交割的金属存放于认可仓库，并以仓单代表，仓单是物权凭证。仓单可以融资，这使交易所牌号的金属成为一种流动性异常好的营运资金。

这也意味着 LME 库存水平是一个可见信号。库存下降伴随现货与三个月价差收窄——即现货升水结构——说明市场此刻就需要金属，而不是以后。