定价、付款与交易结构
什么是计价期？
QP · 计价期
快速解答
以其平均交易所价格确定合同价格的特定期间——例如装运之后的一个月。由于价格在运输途中会变动，计价期决定了由谁承担这一敞口。
要点
- 以未来窗口固定价格，而非成交当日。
- 它分配的是一项特定敞口——谁也没在帮谁的忙。
- 因为事先确定，所以可以套保。
一览
| 缩写含义 | Quotational period，计价期 |
|---|---|
| M+1 | 装运月之后一个月的平均价 |
| M+3 | 三个月之后的平均价 |
| 存在原因 | 在途金属需要时间抵达 |
| 套保工具 | 与该期间匹配的期货 |
计价期的作用
计价期是以其平均交易所价格确定合同价格的日期区间。写作 M+1、M+3 等，它以未来的一个窗口而非成交当日来固定价格。
M+1 指装运月之后一个月的平均价，M+3 指三个月之后。这一惯例的存在是因为在途金属需要时间抵达，双方需要一条规则来确定哪些价格算数。
由谁承担风险
从成交到计价期结束，价格是未知的。谁暴露于这一波动，取决于计价期相对于实物流向如何设定——因此它是谈出来的，而不是默认的。
在下跌市场中以远期计价期销售的卖方，实现价格会低于装运当日；在上涨市场中同样的结构则对其有利。任何一方同意某个计价期都不是在帮对方的忙；他们是在分配一项特定敞口。
如何对其套保
由于计价期事先确定，它是可以套保的。以 M+3 销售的生产方可以卖出三个月期货锁定实现价格，以同一基础采购的消费方则反向操作。
这正是交易所计价在实物金属贸易中占主导地位的现实原因：它把价格风险与实物交易分离，并可转移给愿意承担的人。
常见问题
- 大宗合同中的 M+1 是什么意思？
- 合同价格取装运月之后一个月的平均交易所价格。
- 为何使用计价期而非固定价格？
- 因为在途金属需要时间抵达，双方需要一条客观规则确定适用价格。事先确定的期间还可以套保，而协商的固定价格无法如此干净地对冲。
- 远期计价期对谁有利？
- 本质上对谁都不天然有利。它把价格敞口分配到一个确定窗口；是否有利取决于市场走向以及你处在实物流向的哪一侧。
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